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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
최환석 (서강대학교) 김양민 (서강대학교)
저널정보
한국인사조직학회 인사조직연구 인사조직연구 제26권 제1호
발행연도
2018.1
수록면
7 - 36 (30page)

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시장신호(market signaling) 이론은 정보의 비대칭성이 개별 경제주체의 경제활동에 미치는 영향을 설명하기 위해 고안된 이론이다. 본 연구는 시장신호 이론에 기초하여 정부의 연구개발 지원이 외국인 지분율 변화에 미치는 영향에 대해서 분석하였다. 외국인 투자자는 일반적으로 내국인 투자자들에 비해 상대적으로 현지 기업에 대한 정보가 부족하다. 본 연구의 기본 가정은 정부의 연구개발(R&D) 지원은 정보가 내국인 투자자에 비해 상대적으로 부족한 외국인 투자자에게 이 기업이 괜찮은 기업이라는 신호를 보냄으로써 투자지분을 늘리게 하는 시장 신호가 될 수 있다는 것이다. 그리고 정부의 R&D 지원과 외국인 투자자 지분간의 정(+)의 관계는 기업의 규모가 작고 수출 비중이 낮을수록, 그리고 비가족기업에서보다는 가족기업에서 더 두드러지게 나타날 것이라 주장한다. 이러한 가설을 검증하기 위해 2010년부터 2012년까지 코스닥 시장에 상장된 약 770여 개의 정부지원 수혜 및 비수혜기업을 대상으로 PSM DID 모형을 적용하여 분석을 시행하였다. 본 연구의 실증분석 결과, 정부의 연구개발 지원을 받은 수혜기업은 그렇지 않은 기업에 비해 외국인 지분율이 더욱 크게 증가하는 것을 발견하였다. 또한 기업의 규모가 작고, 수출 비중이 낮을수록 정부 지원의 긍정적 신호효과가 더욱 강하게 나타나는 것을 확인하였다. 이는 기업 내외부 간 정보의 비대칭성이 클수록 정부의 연구개발 지원이 수혜기업의 능력과 해당 프로젝트의 가치 등에 대한 긍정적 신호를 제공하여 시장의 불완전성을 완화시킨다는 것을 의미한다. 한편 가족기업 여부는 정부 지원 수혜에 따른 외국인 지분율 변화에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 본 연구는 이러한 결과를 바탕으로 시사점과 그 한계점에 대하여 논의하였다.
#government R& #amp #D subsidies #foreign investors #information asymmetry #market signaling theory

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