신용등급과 부채조달이 이익유연화에 미치는 영향

박삼복; 유지연

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자료유형: 학술저널

저자정보: 박삼복 (한양대학교) 유지연 (상지대학교)

저널정보: 한국회계정보학회 회계정보연구 회계정보연구 제37권 제3호

발행연도: 2019.1

수록면: 207 - 232 (26page)

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본 연구는 신용등급과 이익유연화의 관련성을 살펴보고 그 관련성이 차기에 부채조달을 계획하고 있는 기업에서 더 크게 나타나는지를 추가적으로 검증한다. 발행사의 신용위험을 평가할 때 신용평가기관은 다른 요소들보다도 이익 변동성을 고려한다. 신용평가기관 입장에서 이익변동성이 중요하다는 것은 경영자가 신용등급을 개선하거나 유지하기 위해서 이익변동성을 낮출 유인이 존재한다는 것을 시사한다. 그래서 본 연구는 발생액 조정을 통한 이익유연화에 초점을 두어 두 가지 검증하였다. 우선, 상단(+)이나 하단(-)표시 등급의 기업(노치기업)들이 같은 등급 범주 내의 非노치기업보다 더 큰 정도로 이익을 유연화하는지 살펴보았다. 추가적으로 상단(+)이나 하단(-)표시 등급의 기업(노치기업)들 중에서 차기에 부채조달을 계획하고 있는 기업들이 더 큰 정도로 이익을 유연화하는지도 살펴보았다. 표본은 KOSPI 시장에 상장되어 있는 12월 결산 제조업을 대상으로 2001년부터 2018년까지의 자료를 이용하였다. 분석결과, 첫째, 상단(+)이나 하단(-)표시 등급의 기업들이 신용위험을 고려해 중간 등급의 기업들보다 더 이익을 유연화하는 것으로 나타났다. 둘째, 부채조달 계획에 따라 이익유연화의 정도가 달라지는지를 살펴본 결과, 상단(+)이나 하단(-)표시 등급의 기업들 중에서 차기에 부채조달을 계획하고 있는 기업들이 더 이익을 유연화하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 신용등급이 경영자들이 이익을 유연화할 또 하나의 중요한 유인을 제공한다는 것을 보여주었다. 특히, 차기에 부채조달을 계획하고 있는 기업이 더 큰 유인을 가지고 있다는 구체적인 경우를 제시함으로써 신용분석가, 투자자, 경영자에게 시사점을 줄 것으로 기대된다. 끝으로 관심변수의 측정방법을 보다 정교히 하고, 연구범위를 확장하며, 다양한 연구방법론을 통해 이익유연화에 대한 유용한 정보를 제공해 줄 것으로 기대된다.

This study examines the relationship between credit ratings and income smoothing and further verifies whether the relevance is greater in firms planning to finance debt in the future. In assessing the issuer's credit risk, the credit rating agencies considers earnings volatility, among other factors. The importance of earnings volatility for credit rating agencies suggests that there are incentives for managers to lower earnings volatility in order to improve or maintain their credit rating. Therefore, this study examines two themes, focusing on income smoothing through adjustment of accruals. First, we examine whether firms with top (+) or bottom (-) marks (notch firms) smooth their earnings to a greater extent than non-notch firms within the same class category. In addition, we also examine whether firms planning to finance debt in the future, among the top (+) or bottom (-) firms (notch firms), are more smoothing in their earnings. The sample consist of data from 2001 to 2018 for manufacturers of December settlement that are listed on the KOSPI market. The results are as follows: First, the top and bottom firms are more smoothing than the middle ones, considering the credit risk. Second, we examine whether the degree of income smoothing varies depending on the debt financing plan. The results show that among the top (+) or bottom (-) mark firms that plan to raise debt in the future, they are more income smoothing. The results of this study show that credit ratings provide another important incentive for managers to smooth income. In particular, it is expected to give implications to credit analysts, investors, and managers by presenting specific case that firms planning to finance debt in the future have greater incentives. Finally, it is expected to expand the scope of research than previous studies, refine the method of measuring variables of interest, and provide useful information on income smoothing through various research methodologies.

#신용등급 #부채조달 #이익유연화

참고문헌 (66)

참고문헌 신청

김문태 / 2006 / 회사채 신용등급의 이익조정 통제효과 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35(5):45~74

김윤태 / 2016 / 신용등급조정에 대한 이익유연화와 회계보수주의의 역할 / 회계정보연구 34(2):81~112

나영 / 2003 / IMF이후 신용등급예측에 있어서 재무정보의 유용성 / 회계정보연구 21:211~235

박연희 / 2011 / 재량적발생액이 회사채수익률 스프레드에 미치는 영향 / 회계저널 20(4):35~56

박종일 / 2011 / 실제 이익조정 및 발생액에 기초한 이익조정과 사후적 자본비용 : 유가증권상장과 코스닥상장기업의 실증적 증거 / 회계ㆍ세무와 감사 연구 53(2):187~239

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박삼복

소속기관 한양대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

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유지연

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