복수 최고경영자 간 파워갭이 주가폭락에 미치는 영향

홍준용

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자료유형: 학술저널

저자정보: 홍준용 (고려대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제97집

발행연도: 2021.6

수록면: 171 - 192 (22page)

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[연구목적] 본 연구는 복수의 최고경영자를 선임한 기업 내에서 최고경영자 간 영향력의 차이와 주가폭락(Stock price crash) 간 관계에 대해서 살펴보는데 목적을 둔다. 즉, 기업 내 복수 최고경영자 간 재임기간과 지분율 차이에 의한 영향력 차이가 주가폭락의 위험에 미치는 영향에 대해 분석한다.
[연구방법] 주가폭락은 Kim et al.(2011)의 측정치(NCSKEW, DUVOL)를 사용하여 측정하며, 최고경영자 간 영향력의 차이는 재임기간의 차이와 보유주식 지분율 차이를 통해 측정하였다. OLS 회귀분석을 통해 최고경영자 간 영향력 차이와 주가폭락 가능성 간 관계에 대해 분석하며, Cluster Standard Errors 회귀분석을 통해 분석결과의 강건성을 확보하였다.
[연구결과] 첫 번째로, 복수 최고경영자 간 파워갭의 측정치로 재임기간을 사용했을 때 주가폭락과 양(＋)의 관계를 가지는 것으로 나타났다. 두 번째로, 복수 최고경영자 간 파워갭을 보유주식수를 이용하여 측정했을 경우 역시 동일하게 주가폭락과 양(＋)의 관계를 가짐을 보였다. 이는 복수 최고경영자 체제 하에서 경영자 간 파워갭이 클수록 상호 감시(monitoring) 기능이 제 기능을 하지 못하여, 영향력이 더 큰 최고경영자의 기회주의적 의사결정이 사전에 견제되지 못함으로 인한 결과로 해석된다.
[연구의 시사점] 본 연구는 복수 경영자 선임의 영향에 대해 분석한 선행연구에 더하여 다음과 같은 공헌점을 가진다. 대다수의 선행연구는 복수 경영자 체제 자체가 가지는 효과만을 분석하였지만, 이에 더하여 본 연구는 복수 최고경영자 간 기업 내에서의 영향력 차이가 기업 내부의사결정에 미치는 영향에 대한 실증분석 결과를 제시함으로써 복수 경영자 체제 관련 연구를 확장하였다는 데에 공헌점이 있다.

#복수 최고경영자 체제 #파워갭 #주가폭락 #Co-CEO #Power gap #Stock price crash

참고문헌 (14)

참고문헌 신청

강상구 / 2015 / 애널리스트 낙관주의와 불투명성 및 주가급락에 관한 연구 / 금융연구 29(2):1~36

Sook Min Kim / 2018 / Stock Price Crash and the Tendency and Characteristics of Management Earnings Forecast / Korean Accounting Review 43(5):117~158

유혜영 / 2017 / 경영자과신이 주가급락위험에 미치는 영향 / 산경연구논집 8(5):87~93

Su Young Choi / 2017 / Changes in Accounting Conservatism after the Stock Price Crash and the Role of Foreign Investors / Korean Accounting Journal 26(5):235~276

Joo Hee Han / 2018 / The Effects of CEO Tenure on Firm Performance / Asia Pacific Journal of Samall Business 40(1):53~66

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주요연구분야 사회과학 > 경영학

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