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학술저널
저자정보
구본상 (서울과학기술대학교 건설시스템디자인공학과) 박종호 (서울과학기술대학교 건설시스템디자인공학과) 김청운 (서울과학기술대학교 건설시스템디자인공학과)
저널정보
한국건설관리학회 한국건설관리학회논문집 한국건설관리학회논문집 제15권 제1호
발행연도
2014.1
수록면
111 - 121 (11page)

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청정개발체제(Clean Development Mechanism, CDM)사업은 온실가스 배출을 줄이는 대신 그에 상응하는 탄소배출권(Certified Emission Reductions, CER)의 판매를 통해 추가 수입을 얻는 대표적인 신재생에너지 사업 보조 수단이다. 그러나 선물계약으로 고정된 가격에 CER을 판매할 경우 손실위험은 피할 수 있으나 CER 가격 상승에 따르는 프리미엄 혜택은 받지 못한다. 본 연구에서는 CER 매출을 극대화하기 위한 방안으로 CER이 일정 가격이상 일 경우에만 판매하는 권한을 실물옵션으로 모델링하였다. 옵션 가치를 정량화하기 위해 이항옵션 가격 모형을 활용하였으며, 생성된 라티스를 통해 예상되는 CER의 시장가격에 따라 옵션의 행사, 지연 및 포기여부의 절점별 분석을 가능케 하였다. 더불어, '파스칼의 트라이앵글' 원리를 적용하여, 손실은 피하면서 CER 판매를 지연시킬 수 있는 연도별 확률을 구할 수 있는 방안을 정립하였다. 이를 실제 국내 CDM 사업 중 매립가스 사업에 적용해 본 결과, 옵션으로 인해 사업의 NPV가 증대되었고, 최대 3년까지 CER 판매를 지연해도 손해를 보지 않는 것으로 관측되었다. 본 연구에서 제시한 프레임워크는 분석과정에서 투명성을 제공하고 NPV분석 외에 추가적인 사업성 정보를 제공하여 CER 판매 전략에 관한 중요한 투자 의사결정 정보를 제시해 준다.
#실물옵션 #이항옵션가격 모형 #투자 경제성 분석

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참고문헌 (14)

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Black, F. / 1973 / The pricing of Options and Corporate Liabilities / Journal of Political Economy 81(3) google schola Bishop, V / 2007 / Equal Exchange: Determining a Fair Price for Carbon google schola Cox, J. / 1979 / Option Pricing: A simplified approach / Journal of Financial Economics 7(3):229~263 google schola Ecosecurities / 2007 / Guidebook to financing CDM projects / Roskilde UNEP-CD4CDM google schola Gȕrkan, K. / 2008 / A real option evaluation model for the diffusion prospects of new renewable power generation technologies / Energy Economics 30:1882~1908 google schola

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