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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제28권 제1호
발행연도
2020.1
수록면
135 - 157 (23page)

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본 연구는 연기금의 운용 성과평가 기간이 위탁운용사의 중장기 투자 포트폴리오 구성에 미치는 영향을 분석하고 이에 따른 위탁자산운용의 대리인 문제를 조사한다. 전망효용을 가진 투자자는 포트폴리오를 구성함에 있어 투자기간이 길수록 주식과 같은 리스크자산의 투자 비중을 높이려 하지만, 외부 위탁운용을 담당하는 기관이나 내부 직원들은 투자 성과평가에서 손실을 기록하지 않아야 하는 부담으로 인해 평가기간이 짧을수록 리스크자산의 투자 비중을 낮추는 선택을 내린다. 국내 자본시장을 대상으로 실증 분석한 결과 주식과 채권의 투자로부터 얻는 전망효용이 무차별해지는 평가기간은 16개월로 나타났고, 이에 대한 최적의 투자 포트폴리오 구성은 주식 30%, 채권 70%로 확인되었다. 따라서 현재 수많은 공적 연기금과 퇴직연금의 90% 이상의 과도한 채권 투자 비중은 월단위의 짧은 성과평가 기간으로 인한 투자자(주인)와 위탁운용사(대리인) 사이의 전형적인 문제로 설명할 수 있다. 연구결과는 저금리 기조의 국내 자본시장에서 연기금의 자산부채종합관리(Asset and Liability Management) 목표를 달성하기 위해 성과평가 기간의 연장을 고려할 필요성을 시사한다.
#Outsourced Chief Investment Officer #OCIO) #Evaluation Period #Prospect Theory #Loss Aversion #Agency Problem

목차

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강병진 / 2019 / 장기투자자산으로써 파생상품의 경제적 가치-주가연계증권 / 선물연구 27(2):211~252 google schola 김우섭 / 2018 / 개인 투자자의 위험성향 측정과 활용 / 한국경영과학회지 43(1):1~19 dbpia 윤선중 / 2019 / 외주 CIO의 보수체계와 운용효율성에 대한 연구 / 선물연구 27(3):275~296 dbpia 지홍민 / 2017 / 누적전망이론을 이용한 생명보험과 연금의 유보가격 측정 연구 google schola 기획재정부 연기금투자풀 홈페이지 google schola

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