KOSPI 200 선물과 미국 달러 환율간의 관계에 관한 실증적 연구

임병진

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자료유형: 학술저널

저자정보: 임병진

저널정보: 한국금융공학회 金融工學硏究金融工學硏究 제8권 제2호

발행연도: 2009.1

수록면: 77 - 95 (19page)

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본 연구는 주가지수선물과 환율 변수의 상호관련성과 주가지수선물 환율의 역동조화의 연구 목적으로 주가지수선물과 환율간의 분석을 하였다. 연구의 분석을 위해 1996년 5월 3일부터 2007년 7월 13일까지 2,832개의 자료를 이용하였다. 분석 자료로서 환율은 원달러환율의 매매기준율을 사용하였고 주가지수선물은 한국종합주가지수선물지수인 KOSPI 200 선물자료를 사용하였다. 이 연구에 사용된 연구 모형으로는 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 단위근 검정과 변수간 장기적이고 안정적인 관계의 존재여부판정을 위한 공적분(cointegration)검정을 하였다. 주가지수선물 환율간 상호영향력 분석을 위한 VAR모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 VECM 모형을 이용하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 첫째, 주가지수선물과 환율 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났고, 둘째, 주가지수선물과 환율 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 주가지수선물과 환율 간에는 공적분관계가 존재하고, 넷째, 1996년 5월 3일 이후 주가지수선물과 환율 간에는 역동조화 현상이 존재한다. 다섯째, 주가지수선물과 환율 간 상호영향력에 있어서 주가지수선물의 변화는 주가지수선물자체의 내재적 변화가 거의 대부분을 설명하고 있으나 환율의 경우는 주가지수선물의 영향이 확대되고 있음을 알 수 있다. 이상의 주가지수선물과 환율 간의 역동조화에 관한 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 과거의 주가지수선물과 환율 간의 관계가 더욱 강한 음(-)의 관계로 역동조화 변화 된 것을 알 수 있다.

#KOSPI 200 선물 #역동조화 #VAR 모형 #충격반응함수 #분산분해 #KOSPI 200 Futures #U.S. dollar exchange rate index #VECM #VAR #impulse response function #variance decomposition

참고문헌 (26)

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Alder / 1980 / The exposure of long-term foreign currency bonds / Journal of Financial and Quantitative Analysis 15 : 975 ~ 995

Alder / 1984 / Exposure of currency risks : Definition and measurement / Financial Management 13 : 41 ~ 50

Barro, R. J / 1977 / Unanticipated Money Growth and Unemployment in the United States / American Economic Review 67 : 101 ~ 115

Barro, R. J / 1978 / Unanticipated Money, Output and the Price Level in the United States / Journal of Political Economy 86 : 549 ~ 80

Bartov, E / 1994 / Firm Valuation, earnings expectatons, and the exchange rate exposure effect / Journal of Finance 49 : 1755 ~ 1785

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