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본 연구는 에이전트의 심리적 요인만으로도 이질적 신념의 내생적 상호작용 메커니즘을 통해 자산시장의 초과 변동성과 변동성의 군집성(ARCH 효과)은 물론 변동성의 비대칭성과 같은 자산 시계열 자료의 정형화된 사실들(stylized facts)이 초래될 수 있음을 제안하고, 이런 심리적 요인을 반영하여 이질적 에이전트 모형(heterogeneous agent models)을 이론적으로 확장하였다. 환언하면 시장에 손실회피성향/(투자에 대한 과신)과 같은 심리적 요인이 만연하면 가격의 하락/(상승) 시에 에이전트 중 차티스트의 상호작용 효과가 더 강해지며 과거의 가격변화가 에이전트의 상호작용을 통해 미래가격의 기대형성에 더 큰 영향을 미치게 된다. 이런 인지적 편의에 의한 심리현상은 차티스트들의 쏠림현상과 결합한 내생적 메카니즘을 통해 비선형적이며 복잡한 동역학을 유발하여 변동성의 비대칭성과 초과 변동성을 야기할 수 있다는 사실을 수치분석을 이용하여 입증하였으며, KOSPI, KOSDAQ, 대미환율 일별자료를 이용한 실증분석에 의해 경험적으로 노정하였다.
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Hommes, C. / 2001 / Financial markets as nonlinear adaptive evolutionary systems / Quantitative Finance 1:149~167
Hommes, C. / 2009 / Handbook of Financial Markets: Dynamics and Evolution / Elsevier :217~276
Jarque, C. / 1980 / Efficient tests for normality, homoscedasticity and serial independence of regression residuals / Economics Letters 6:2559~2659
Kahneman, D. / 1979 / Prospect theory : An analysis of decision under risk / Econometrica 47:263~291
Ke, X. / 2009 / Stability and bifurcation in a simple heterogeneous asset pricing Model / Economic Modelling 26:680~688
Hommes, C. / 2009 / Handbook of Financial Markets: Dynamics and Evolution / Elsevier :217~276
Jarque, C. / 1980 / Efficient tests for normality, homoscedasticity and serial independence of regression residuals / Economics Letters 6:2559~2659
Kahneman, D. / 1979 / Prospect theory : An analysis of decision under risk / Econometrica 47:263~291
Ke, X. / 2009 / Stability and bifurcation in a simple heterogeneous asset pricing Model / Economic Modelling 26:680~688
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