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본 논문에서는 잔차의 발생액 변동성을 정보위험 대용치로 사용하여 정보위험과 영업위험이 자본비용(타인 및 자기자본비용)에 어떻게 영향을 주는지를 실증 검증한다. 일반적으로 기존 연구에서는 정보의 증가는 거래비용감소 및 추정위험 감소로 인하여 자본비용을 감소시킨다고 제시 되었다. 그러나 최근 연구에서 자본비용이 정보위험에도 영향을 받지만 영업위험이 존재할 경우 정보위험은 상대적으로 자본비용에 대한 영향력이 감소한다는 것이 제시되었다. 이러한 이론적 결과에 대한 동기로 거래소 시장에 상장된 한국 제조업들의 자본비용 동인이 정보위험과 영업위험이 어떻게 영향을 주는지를 검증한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기존 연구와 동일하게 정보위험이 자본비용을 동인하는 결정요인으로 제시되었다. 둘째, 그러나 영업위험을 통제한 후 실증 분석한 결과 정보위험은 더 이상 주요 결정요인으로 간주될 수 없다는 증거가 제시되었다. 즉 자본비용에 정보위험보다는 오히려 영업위험이 보다 더 중요한 결정요인임이 파악된 것이다. 이러한 결과는 기업이 자본조달 시(타인 및 자기자본) 기업의 현금흐름이 투자자 및 채권자들에게 영향을 줄 수 있는지를 파악 할 수 있다는데 의의가 있을 것이다.
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참고문헌 (33)
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Ababod, D. / 2005 / Earnings Quality, Insider Trading, and Cost of Capital / Journal of Accounting Research 43 (5) : 651 ~ 673
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Barnes, R. / 2003 / Earnings Volatility and Market Valuation : An Empirical Investigation
Barone, G. J. / 2003 / Perceptions of Earnings Quality and their Association with the Cost of Equity Capital
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