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본 논문은 경영진의 주가연계보상이 부채의 만기구조에 미치는 영향을 유동성위험과 투자기회를 고려하여 분석하였다. 분석 결과, 경영진 지분은 부채의 만기구조에직접적인 영향을 미치지는 않는 것으로 나타났다. 그러나 두 변수 사이의 관계는유동성 위험과 투자기회에 따라 다른 것으로 나타났다. 유동성 위험과 경영진 지분,그리고 투자기회와 경영진 지분 간의 교차효과를 분석한바 유동성 위험이 낮은기업에서는 경영진 지분이 부채의 만기구조에 부(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다.
이는 주주와 경영진 간의 이해가 일치할수록 경영진의 단기부채에 대한 선호도가증가하지만 유동성 위험이 높을 경우에는 장기부채를 선호한다는 것을 시사한다. 또한투자기회가 높은 기업의 경우 경영진 지분이 부채의 만기구조에 부(-)의 영향을미치는 것으로 나타났다. 이는 투자기회가 높은 기업은 주주와 경영진 간의이해상충으로 인한 과소투자를 방지하기 위하여 단기부채를 선호할 것이라는과소투자가설의 예측과 부합하는 결과이다.
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Aivazian, Varouj A / 2005 / Debt Maturity Structure and Firm Investment / Financial Management 34 : 107 ~ 119
Aivazian, Varouj A. / 1980 / Corporate Leverage and Growth: the Game-Theoretic Issues / Journal of Financial Economics 8 : 379 ~ 399
Aivazian, Varouj A. / 2005 / The Impact of Leverage on Firm Investment: Canadian Evidence / Journal of Corporate Finance 11 : 277 ~ 291
Barclay, M. J. / 1995 / The Maturity Structure of Corporate Debt / Journal of Finance 50 : 609 ~ 631
Barclay, M. J. / 2003 / The Joint Determination of Leverage and Maturity / Journal of Corporate Finance 9 : 149 ~ 167
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