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본 연구에서는 스왑 스프레드 기간구조 결정에 대한 새로운 모형의 제시와 이를국내자료를 이용하여 검증하였다. 구체적으로 스왑 스프레드 기간구조의 요인으로는단기 스왑 스프레드와 단기 스왑 스프레드의 변동성이다. 요인(factor) 수는 PCA 분석을 통해 선택하였고, 2요인 스왑 스프레드의 폐쇄형 공식을 제시하였다. 변동성추정을 위하여 스왑 스프레드에 대한 GARCH(1,1)모형을 적용하였고 유의적인 결과를보였다. 위험의 시장가격(market price of risk)을 추정하기 위하여 시계열, 횡단면자료를 혼합(pooling)하여 GMM을 추정하였다. GMM 추정의 적합도를 나타내는 값은5%에서 모형이 적합성을 지지하였으나 변동성에 대한 설명력이 낮게 나왔다. 추가적인실증분석에서도 단기 스왑 스프레드는 스왑 스프레드의 기간구조에 유의한 영향을미쳤지만, 스왑 스프레드의 변동성은 비유의적인 결과를 보였다.
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참고문헌 (19)
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Balduzzi, P. / 1996 / A Simple Approach to Three-Factor Affine Term Structure Models / Journal of Fixed Income : 43 ~ 53
Brown, K. C. / 1994 / An Empirical Analysis of Interest Rate Swap Spreads / Journal of Fixed Income : 61 ~ 78
Chen, L. / 1996 / A Bond Pricing Formula under a Non-Trivial, Three-Factor Model of Interest Rates / Economics Letters 51 : 95 ~ 99
Collin-Dufresne, P / 2000 / On the Term Structure of Default Premia in the Swap and Libor Market
Cortes, F. / 2006 / Understanding the Term Structure of Swap Spreads
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Cortes, F. / 2006 / Understanding the Term Structure of Swap Spreads
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