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본 연구는 유가, 환율, 다우존스라는 거시경제 변수들이 어떻게 한국과 일본의 주요 항공사 주가 변동에 영향을 미치는지 규명하고자 하였다. 연구목적을 달성하기 위해 항공사 주가, 유가, 다우존스 지수, 환율 간의 계량적 모델을 설정하였다. 연구에 사용한 데이터는 2003년 1월 1일부터 2009년 9월 30일까지의 대한항공, 아시아나항공, JAL, 그리고 ANA항공사의 주가자료와 유가, 환율, 그리고 다우지수에 대한 일간자료이다. 연구 분석결과 국내 항공사인 대한항공과 아시아나 항공인 경우 원/달러 환율의 하락 즉 원화 가치의 상승일 때와 고유가일 때 국내 항공사의 경영실적에 긍정적인 영향을 주고 있음을 확인하였다. 또한 다우지수가 상승할 때 국내 항공사의 경영실적에 긍정적인 영향을 주고 있음을 확인 하였다. 일본 항공사인 JAL과 ANA인 경우 엔/달러 환율의 상승일 때 경영실적에 긍정적인 영향을 주었고, 유가가 하락할 때에는 경영실적에 부정적인 영향을 미치며, 다우지수가 상승할 때 경영실적에 긍정적인 영향을, 하락할 때에는 부정적인 영향을 주고 있음을 확인하였다. 이는 유가가 단기적으로 기업의 실적에는 악영향으로 작용하고 있으며, 반면에 주가는 장기적으로 기업의 경영실적과 통계적으로 유의하지 않음을 나타낸다. 또한, 한ㆍ일 항공사의 주가변동은 환율에 대해서 반대의 상관관계를 나타내고 있다. 더 나아가 일본 항공사가 국내 항공사보다 유가의 상승과 하락에 있어서 더 적은 충격을 나타냈으며, 한ㆍ일 항공사의 주가는 다우지수가 상승함에 따라 상승하고, 다우지수가 하락함에 따라 하락하는 관계를 나타내고 있다.
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참고문헌 (28)
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Chen, N. F. / 1986 / Eco nomic Forces and the Stock Market / Journal of Business 59 (3) : 383 ~ 403
Dominguez, K. / 2001 / A Re-Examinati on of Exchange Rate Exposure
Faff, R. W. / 2005 / Internation al evidence on the determinants of foreign exchange rate exposure of multinational corporations / Journal of International Business Studies
Hatemi-J, A. / 2002 / On the Causality between Exchange Rates and Stock Prices: A Note / Bulletin of Economic Research 54 : 197 ~ 203
Johansen, S / 1991 / Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration vectors in Gaussian Vector Autoregressive Model / Econometrica : 1551 ~ 1580
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