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본 연구는 항공산업 애널리스트 정보의 정보효과를 분석하기 위해 투자의견별, 투자의견 변경별 성과와 증권사의 분석전문성에 따라 투자의견과 투자의견 변경별로 투자성과를 분석한다. 분석결과 첫째 투자의견별 성과는 매도의견에서 오히려 16.95%로 CAR이 높게 나타나 정보효과가 반대로 나타났으나 주가 폭락기에 후행적 의견조정과 허딩(herding)효과로 인한 일시적인 현상으로 판단된다. 둘째 투자의견 변경에 따른 투자성과의 차이를 분석한 결과 투자의견이 상향(하향)되는 경우 투자성과가 6.75%(0.95%) 높게(낮게) 나타났으나 상향의견 공시일 이전에 투자성과의 대부분이 나타나는 것으로 분석된다. 셋째 전문성에 따른 투자의견 및 투자의견 변경효과를 검토한 결과 보고서 발행빈도가 높은 증권사의 정보유용성이 높은 것으로 나타났다. 회귀분석 결과 단순회귀분석에서 매수의견과 하향의견이 통계적으로 유의하게 나타났으며 다중회귀분석에서 하향의견이 유의하게 나타났다. 본 연구는 발전하는 항공산업에 대한 애널리스트 정보의 유용성을 최초로 분석하였다는 점에서 의의가 있다.
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Barber, B, R. / 2001 / Can Investors Profit from the Prophets? Security Analyst Recommendations and Stock Returns / Journal of Finance 56 : 531 ~ 565
Coval, J. D / 2001 / The Geography of Investment: Informed Trading and Asset Prices / Journal of Political Economy 4 : 811 ~ 841
Loh, R. K / 2006 / Do Accurate Earnings Forecasts Facilitate Superior Investment Recommendations? / Journal of Financial Economics 80 : 455 ~ 483
Stickel, S / 1995 / The Anatomy of the Performance of Buy and Sell Recommendations / Financial Analysts Journal 51 (5) : 25 ~ 29
Womack, L. Kent / 1996 / Do Brokerage Analysts Recommendations Have Investment Value? / Journal of Finance 51 : 137 ~ 167
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