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자료유형
학술저널
저자정보
김병모 (단국대학교) 김준석 (자본시장연구원)
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제46권 제4호
발행연도
2017.9
수록면
809 - 837 (29page)
DOI
10.26845/KJFS.2017.09.46.4.809

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본 연구는 불확실성 증가에 따른 기업의 투자행태 변화가 재무적 곤경정도에 따라 다르게 나타나는지 분석한다. 2002년부터 2013년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 제조업 기업을 대상으로 분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 재무적 비곤경 기업들은 시장 변동성 증가가 예상될 때 투자를 감소시키는 것으로 나타난다. 실물옵션 관점에서 변동성 증가는 투자 지연옵션 가치의 상승을 의미하므로, 변동성 증가가 예상될 때 투자를 미룰 것이라는 예측과 일관된 결과이다. 반면, 재무적 곤경 기업들은 시장변동성 증가가 예상되는 시기에 오히려 투자를 증가시키는 것으로 나타난다. 미래 자본조달의 불확실성이 증가함에 따라 투자기회의 상실을 우려하여 투자를 가속화할 것이라는 예측과 일관된 결과이다. 아울러 재무적 곤경 기업의 투자 가속화는 투자 수익성의 상대적 하락을 동반하는 것으로 나타난다. 한편, 불확실성 증가에 따른 재무적 곤경 기업의 투자 확대는 주주-채권자 대리인 문제에서 기인한 위험이전의 결과로도 해석될 수 있다. 그러나 실증분석 결과, 재무적 곤경 기업의 투자 가속화가 자산가치의 변동성을 증가시키거나 부채가치의 하락을 야기하지 않는다는 점에서 위험이전의 결과일 가능성은 낮은 것으로 분석된다.
#재무적 곤경 #불확실성 #투자 #실물옵션 #위험이전 #Financial Distress #Uncertainty #Investment #Real Options #Risk Shifting

목차

요약
1. 서론
2. 문헌 연구 및 검증 가설
3. 변수 및 분석자료
4. 실증분석
5. 추가분석: 위험이전 효과
6. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (40)

참고문헌 신청
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