국내기업의 CSR활동은 투자인가 비용인가?

류두원; 류두진; 황준호

doi:10.17287/kmr.2017.46.4.1127

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자료유형: 학술저널

저자정보: 류두원 (성균관대학교) 류두진 (성균관대학교) 황준호 (고려대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제46권 제4호

발행연도: 2017.8

수록면: 1,127 - 1,155 (29page)

DOI: 10.17287/kmr.2017.46.4.1127

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기업의 사회적 책임(CSR)에 대한 이론 및 실증연구가, CSR가치상승이론과 CSR비용이론으로 대립하여 제시 및 설명되고 있는 가운데, 본 연구는 대리인이론을 바탕으로 제품시장경쟁과 R&D 투자가 CSR에 미치는 영향을 분석하여 국내기업의 CSR활동의 성격에 대하여 명확히 밝히고자 한다. 2009년 1월부터 2015년 12월까지의 한국거래소에 상장된 KOSPI 기업을 대상으로 실증분석을 실시한 결과, 제품시장경쟁은 CSR활동에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 가치상승이론을 지지하는 결과를, R&D 투자는 CSR에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 비용이론을 지지하는 결과를 보였다. 또한, 대리인문제의 대용변수로 사용되는 장부부채비율과 잉여현금흐름변수가 CSR에 미치는 영향에 대해서는 비용이론을 지지하는 결과가 나타났다, 이러한 실증분석 결과는 국내기업의 CSR활동의 성격은 가치상승과 비용의 측면을 모두 가지고 있으나, 가치상승보다는 비용 측면의 성격이 상대적으로 크게 작용하고 있음을 암시한다.

Recently, corporate social responsibility (hereafter, CSR) of firms has become an important topic in all fields of business. The topic takes a greater importance in Korea which has accomplished rapid economic growth mostly from large companies. There are two opposing views, both theoretically and empirically, on the role of CSR. The first is the value-enhancing view of CSR, which argues that CSR activity is a positive NPV investment thus increasing firm value. A possible channel for this role of CSR is that so long as CSR promotes wealth increase of some stakeholders, these stakeholders will support the firm’s other business activities and contribute to the firm’s performance. The other view is the expense view of CSR, which argues that CSR is a manifestation of an agency problem and thus hurts firm value and shareholders’ wealth. Based on the expense view of CSR, managers can exploit CSR at the expense of shareholders in order to gain good reputation from other stakeholders.
Based on these two opposing views of CSR, this study empirically examines the CSR activities of Korean firms in relationship to the degree of product market competition and the amount of R&D investment. As a proxy of CSR activity, we use the KEJI index provided by CCEJ as the dependent variable. Other main variables of this study are HHI (Herfindahl-Hirschman Index) to measure the degree of product market competition, and the amount of R&D investment, leverage and free cash flow of firms. Using firms listed in the Korea Exchange and those that are in the manufacturing industry, we perform various regression analyses including the Fama-MacBeth cross sectional regressions. The sample period of the study is between January, 2009 and December, 2015.
Our main results of the empirical analyses are as follows. First, the degree of product market competition has a positive impact on the amount of CSR activities. This result supports the value-enhancing view of CSR. Second, the size of R&D investment also has a positive effect on the amount of CSR activities. This result supports the expense view of CSR. Third, the result with respect to the leverage and free cash flow variables, which are proxies of agency cost, is consistent with the expense view of CSR. Overall, results are more supportive of the expense view of CSR compared with the value-enhancing view of CSR. This implies that the CSR activies of Korea firms can be another showing of agency problem.

#기업의 사회적 책임 #대리인문제 #제품시장경쟁 #R& #D 투자 #Corporate Social responsibility #Agency Problem #Product Market Competition #R& #D Investment

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[학술지(정기간행물)] - 류두원 / 2013 / 시장경쟁은 기업에 어떠한 영향을 미치는가?: 산업집중도와 기업가치 및 부채비율의 관계에 관한 실증연구 / 경영학연구 42 (2) : 435 ~ 456

[학술지(정기간행물)] - 류두원 / 2014 / 산업집중도에 따른 주식수익률 차이는 존재하는가? / 한국증권학회지 43 (4) : 657 ~ 678

[학술지(정기간행물)] - 류두원 / 2013 / 시장경쟁은 회사채 신용등급 변경공시에 따른 주식가격반응에 어떠한 영향을 주는가? / 경영학연구 42 (4) : 929 ~ 957

[학술지(정기간행물)] - 류두진 / 2015 / 제품시장경쟁이 주식수익률에 미치는 영향: 한-미 FTA를 통한 증거 / 재무연구 28 (3) : 487 ~ 512

[학술지(정기간행물)] - 문철우 / 2012 / 사회적기업, 사회적 투자(Impact Investment)의 발전과 경영전략적 시사점 / 경영학연구 41 (6) : 1435 ~ 1470

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