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본 연구는 내부자거래의 초과수익이 외부 투자자들에게 알려지지 않은 내부정보의 사용에서 기인하는 것인지, 내부자의 반대투자전략을 이용한 마켓타이밍에서 기인하는 것인지를 실증 분석하였다. 2003년부터 2009년까지 유가증권시장과 코스닥시장에서의 내부자거래를 분석한 결과 내부 정보 이용과 반대투자전략 두 요인 모두가 내부자거래에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 내부자가 미공개 내부정보를 자기회사 주식거래에 사용함과 동시에 반대투자전략을 이용한 마켓타이밍으로 초과이익을 달성하는 것으로 해석된다. 또한, 내부자거래에 비대칭효과가 존재한다는 것을 발견하였다. 내부자가 미공개 좋은 뉴스를 보유하는 경우 주식을 매수하는 비율이 미공개 나쁜 뉴스를 보유하는 경우 주식을 매도하는 비율보다 높고 반대투자전략의 경우에도 자기회사의 주식이 과소평가되었다고 판단될 때 주식을 매수하는 비율이 과대평가되었다고 판단될 때 매도하는 비율보다 높게 나타났다. 본 연구는 내부자가 미공개 내부정보와 반대투자전략을 자기회사 주식거래에 사용한다는 실증적 증거를 제시함으로써 두 요인 모두를 고려한 내부자거래 규제제도의 필요성을 시사한다.
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1. [학술지(정기간행물)] - 강종만 / 1993 / 내부자거래와 내부정보 이용 / 재무관리연구 10 (2) : 181 ~ 211
2. [학술지(정기간행물)] - 강종만 / 1994 / 내부자거래 이익 추정에 관한 실증분석 / 증권학회지 16 : 17 ~ 49
3. [학술지(정기간행물)] - 김건식 / 2001 / 내부자거래규제의 이론적 기초 / 증권학회지 28 : 149 ~ 179
4. [학술지(정기간행물)] - 김병모 / 2000 / 내부자거래의 주식수익률 예측력에 관한 실증분석 / 재무연구 13 (2) : 181 ~ 215
5. [학술대회논문] - 박수철 / 2007 / 내부자는 미공개정보를 이용하는가 / 한국증권학회, 제1차 정기학술발표대회발표논문
2. [학술지(정기간행물)] - 강종만 / 1994 / 내부자거래 이익 추정에 관한 실증분석 / 증권학회지 16 : 17 ~ 49
3. [학술지(정기간행물)] - 김건식 / 2001 / 내부자거래규제의 이론적 기초 / 증권학회지 28 : 149 ~ 179
4. [학술지(정기간행물)] - 김병모 / 2000 / 내부자거래의 주식수익률 예측력에 관한 실증분석 / 재무연구 13 (2) : 181 ~ 215
5. [학술대회논문] - 박수철 / 2007 / 내부자는 미공개정보를 이용하는가 / 한국증권학회, 제1차 정기학술발표대회발표논문
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