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이 논문은 한국 주식시장에서 발판매수에 대한 시장 반응을 분석하여, 해당 기업의 주가 반응이 그 기업의 우선주 발행 여부 또는 재벌 그룹 소속 여부와 어떻게 관련되는지를 밝힌다. 또한, 그간 잘 다루어지지 않았던 발판매수에 대한 의결권 프리미엄의 반응을 분석하였다. 실증 분석 결과, 우선주를 발행하지 않은 기업은 발판매수 사건 주변에서 재벌 소속 여부와 무관하게 양의 누적초과수익률을 나타냈다. 하지만, 우선주 발행 기업은 재벌 그룹에 속하지 않은 기업의 경우에만 양의 누적초과수익률을 나타냈다. 나아가, 우선주를 이용하여 의결권 프리미엄의 변화를 분석한 결과, 발판매수 주변에서 의결권 프리미엄이 상승하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 발판매수자에 의한 감시의 강화 또는 경영권 관련 사건의 발생이 예상되면서 기업의 본질가치가 상승하여 발판매수가 양의 초과수익률을 시현한다는 기존 연구와는 상반된다. 한편, 본 연구는 발판매수는 경영권 관련 사건 발생의 예상과는 무관하게 해당 기업주주 부에 기여하지만, 이러한 효과는 기존 경영진이 효과적으로 경영권 도전에 저항할 수 있을 때 상쇄된다는 실증적 증거를 제시한다.
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1. [보고서] - Bebchuk, L. A. / 1999 / A Rent-Protection Theory of Corporate Ownership and Control
2. [단행본] - Bebchuk, L. A. / 2000 / Stock Pyramids, Cross-ownership, and Dual Class Equity in Concentrated Corporate Ownership : 295 ~ 315
3. [학술지(정기간행물)] - Bulow, J. / 1999 / Toeholds and Takeovers / Journal of Political Economy 107 : 427 ~ 454
4. [학술지(정기간행물)] - Burkart, M. / 1995 / Initial Shareholdings and Overbidding in Takeover Contests / Journal of Finance 50 : 1491 ~ 1515
5. [단행본] - Campbell, J. Y. / 1997 / The Econometrics of Financial Markets / Princeton University Press
2. [단행본] - Bebchuk, L. A. / 2000 / Stock Pyramids, Cross-ownership, and Dual Class Equity in Concentrated Corporate Ownership : 295 ~ 315
3. [학술지(정기간행물)] - Bulow, J. / 1999 / Toeholds and Takeovers / Journal of Political Economy 107 : 427 ~ 454
4. [학술지(정기간행물)] - Burkart, M. / 1995 / Initial Shareholdings and Overbidding in Takeover Contests / Journal of Finance 50 : 1491 ~ 1515
5. [단행본] - Campbell, J. Y. / 1997 / The Econometrics of Financial Markets / Princeton University Press
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