중국 상장기업의 보수주의회계성향 분석

이광재

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자료유형: 학술저널

저자정보: 이광재 (숙명여자대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제72집

발행연도: 2017.4

수록면: 25 - 47 (23page)

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본 논문은 기업의 장단기 보주주의성향지표인 Ci와 Ct 지수를 사용하여, 홍콩, 상해, 심천 등 중국 3대 증권거래소 상장기업의 보수주의회계성향을 측정하고, 이들 지수에 대한 2개 회계위험척도(accounting risk measure)를 포함한 5개 위험지표와 4개 성장성지표(growth factor)의 회귀분석을 통해, 각 증권거래소별 단기적 회계위험(Ct)과 장기적 이익성장성(Ci)의 차이를 분석하였다. 본 논문의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, Ct, Ci 지수 모두 거래소별로 유의한 차이를 보였다. 특히 총발생액의 기간차이 Ct(T)는 홍콩, 상해, 심천, 비영업발생액의 기간차이 Ct(NOP)는 심천, 홍콩, 상해, Ci지수는 모두 심천, 상해, 홍콩 순으로 컸다. 둘째, accounting beta를 의미하는 ABETA는 상해, 심천, 홍콩, 분기회계이익의 표준편차로 측정한 ASD는 상해, 홍콩, 심천의 순으로 컸으나, 그 차이는 대부분 유의하지 않았다. 셋째, 2개 Ct지수와 5개 위험변수의 상관성 분석결과, Ct(T)와 BTM(book－to－market ratio), ABETA, Ct(NOP)와 BETA(market beta)가 각각 유의한 양의 상관성을 보였다. 넷째, 2개 Ci지수와 4개 성장성변수의 상관성 분석결과, 홍콩과 상해는 Ci지수와 총자산변동률을 의미하는 ΔTA만 유의한 양의 상관성을 보인 반면, 심천은 4개 성장성변수 모두가 Ci지수와 유의한 양의 상관성을 보였다. 다섯째, 2개 Ct지수에 대한 5개 위험변수의 회귀분석결과, 홍콩의 BTM, 심천의 BETA와 ABETA가 유의한 양의 계수를 보였다. 마지막으로, 2개 Ci지수에 대한 4개 성장성변수의 회귀분석결과, 특히, ΔTA와 RE(이익잉여금유보율)가 유의한 양의 회귀계수를 보였다. 이러한 분석결과는, Ct에 반영된 보수주의회계의 단기적 이익변동효과는 홍콩거래소가 상대적으로 큰 반면, Ci에 반영된 장기적 이익성장성은 심천거래소가 가장 높다는 사실과 함께, 본 논문에서 선정한 위험과 성장성 변수들이 각각 Ct와 Ci 지수가 포착하는 기업의 단기적 회계이익 변동위험과 장기적 이익성장성을 효과적으로 설명한다는 사실을 보여준다.

This paper has empirically examined the difference of short－term earnings variation and long－term earnings growth among three major stock exchanges (Hong Kong, Shanghai, Shenzhen) in China, through the regressions of Ct and Ci scores, respectively, on 5 risk factors including 2 accounting risk measures (accounting beta and standard deviation of quarterly earnings), and 4 earnings growth factors. The Cscores I adopted had developed by Lee (2008), which proved Ct and Ci respectively to be an effective proxy of short－run earnings variation and long－run earnings growth resulted from conservative accounting. My empirical results are as follows. Firstly, Ct(T) scores representing firm－differences in total accruals are ranked in order of Hong Kong, Shanghai, Shenzhen, whereas Ct(NOP) capturing firmdifferences in non－operating accruals are ranked in order of Shenzhen, Hong Kong, Shanghai, which means that Hong Kong Exchange records the highest short－term variability of accounting earnings, and Shenzhen Exchange shows the highest earnings growth among chinese stock exchanges. Secondly, ABETA and ASD respectively representing accounting beta and standard deviation of earnings are ranked in order of Shanghai, Shenzhen, Hong Kong, and Shanghai, Hong Kong, Shenzhen, respectively. Thirdly, Ct(T) and Ct(NOP) respectively shows strong positive correlations with BTM (book－to－market ratio), BETA (market beta), and ABETA. Fourthly, Shenzhen Exchange reports significantly positive correlations with all four growth factors adopted in this paper, while Hong Kong and Shanghai Exchanges report the positive correlation only with ΔTA (annual changes in total assets). Finally, regressions of Ct and Ci respectively on 5 risk and 4 growth factors show significantly positive coefficients of BTM in Hong Kong, BETA in Shenzhen, and ΔTA, RE (retained earnings to total assets ratio) in all three exchanges. These results imply that there are significant C－score differences among three chinese stock exchanges, and the risk and growth factors the paper adopted have effectively explained the listed firms’ variation in Ct and Ci scores, among three stock exchanges, reflecting their short－run earnings risk and long－run earnings growth, respectively.

#보수주의회계성향 #C지수 #회계위험척도 #이익성장성지표 #Conservative Accounting #C-scores #Accounting Risk Measure #Earnings Growth Factor

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[학술지(정기간행물)] - 이광재 / 2008 / 보수주의회계의 이익과 수익률 효과의 지속성 분석 / 경영학연구 37 (4) : 1039 ~ 1073

[학위논문] - 이광재 / 2017 / 중국 자본시장 개방정책의 현황분석과 미래전망

[학술지(정기간행물)] - 이광재 / 2009 / 회계위험지표에 대한 주식시장의 반응 / 기업경제연구 38 (1) : 25 ~ 44

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