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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술대회자료
- 저자정보
- 발행연도
- 2016.10
- 수록면
- 155 - 171 (17page)
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본 연구에서는 유가의 불확실성이 주가에 미치는 효과를 비대칭성을 중점으로 실증 분석하였다. 이를 위해 주요 4개국 주가지수를 대상으로 유가충격에 대한 반응을 Elder and Serletis (2010)의 이변량 GARCH-in-mean VAR모형을 통해 검정하였다. 유가의 불확실성은 유가 변화율의 일 단계 예측오차 추정치의 조건부 표준편차로 측정하였다. 실증분석 결과 전통적인 동분산 가정하의 VAR모형보다는 본 연구에서 사용된 구조화된 이변량 GARCH-M VAR모형이 실증기간 동안의 자료의 특성을 더 잘 반영하는 것으로 판명되었다. 또한 유가 변동성은 4개국 중 한국에서만 유일하게 주가수익률에 유의적인 정의 영향을 미치지만 다른 국가들의 경우에는 그렇지 않음을 확인하였다.
몬테 칼로 시뮬레이션을 통해 추정한 유가충격에 대한 주가의 반응을 살펴 본 결과 정의 유가충격과 부의 유가충격은 주가에 비대칭적 영향을 미침을 발견하였다. 일반적으로 정의 유가충격은 4개국 모두 주가를 하락시키지만 부의 유가충격은 반대로 모든 국가의 주가를 상승시키는 경향이 있는 것으로 판명되었다. 그러나 그 정도나 충격의 지속기간에는 충격의 방향이나 국가별로 다소 차이가 존재하며, 정의 유가충격에는 일본이 그리고 부의 유가충격에는 한국이 동일 규모의 유가충격에 대한 주가의 반응의 정도도 더 높고 충격의 지속기간도 더 길다는 사실을 하였다. 또한 한국의 경우 주가수익률을 추정할 때 유가의 변동성을 고려할 경우가 그렇지 않은 경우에 비해 충격을 더 잘 포착하고 충격에 대한 반응을 완화시키는 경향이 존재하지만 그 효과는 정의 유가충격에서만 나타나고 부의 충격에서는 나타나지 않고 있음을 확인하였다. 이는 한국의 경우 주가평가에 있어 예기치 못한 유가의 하락보다는 급격한 상승국면에서 좀 더 보수적인 접근이 필요함을 시사한다.
몬테 칼로 시뮬레이션을 통해 추정한 유가충격에 대한 주가의 반응을 살펴 본 결과 정의 유가충격과 부의 유가충격은 주가에 비대칭적 영향을 미침을 발견하였다. 일반적으로 정의 유가충격은 4개국 모두 주가를 하락시키지만 부의 유가충격은 반대로 모든 국가의 주가를 상승시키는 경향이 있는 것으로 판명되었다. 그러나 그 정도나 충격의 지속기간에는 충격의 방향이나 국가별로 다소 차이가 존재하며, 정의 유가충격에는 일본이 그리고 부의 유가충격에는 한국이 동일 규모의 유가충격에 대한 주가의 반응의 정도도 더 높고 충격의 지속기간도 더 길다는 사실을 하였다. 또한 한국의 경우 주가수익률을 추정할 때 유가의 변동성을 고려할 경우가 그렇지 않은 경우에 비해 충격을 더 잘 포착하고 충격에 대한 반응을 완화시키는 경향이 존재하지만 그 효과는 정의 유가충격에서만 나타나고 부의 충격에서는 나타나지 않고 있음을 확인하였다. 이는 한국의 경우 주가평가에 있어 예기치 못한 유가의 하락보다는 급격한 상승국면에서 좀 더 보수적인 접근이 필요함을 시사한다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 실증모형
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 결론
〈참고문헌〉
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