회계 보수성이 대리인 문제와 발생액 이상현상에 미치는 영향

김보영; 박상현

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김보영 (서울여대) 박상현 (Georgia Regents University)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제58집

발행연도: 2014.12

수록면: 143 - 164 (22page)

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발생액 이상현상은 발생액 수준과 그에 따르는 주식의 수익률이 음의 관계를 가지는 현상을 이른다. 이에 대하여 Sloan(1996)은 발생액의 이익지속성이 현금흐름보다 낮은데도, 시장에서 이를 별견하지 못하고 발생액의 이익지속성을 과대평가한다는 기능적 고착가설(functional fixation hypothesis)을 제시하였다. 덧붙여, Kothari et al.(2006)은 주가의 과대평가로 인해 대리인 문제가 생긴 기업에서 경영자가 과대평가를 유지할 목적으로 발생액을 상향 조정하는 것이 발생액 이상현상의 한 원인이라고 설명하였다.
본 연구는 대리인 문제를 감소시키지만, 이익지속성을 줄어들게 하는 회계속성인 보수주의와 연결지어, 발생액 이상현상의 원인에 대해 살펴보았다. 대리인 문제가 발생액 이상현상의 원인이 된다면 보수주의는 대리인 문제를 완화하기 때문에 보수주의가 높은 기업에서는 발생액 이상현상이 줄어들게 될 것이다. 하지만, 기능적 고착가설에 근접하다면 이익지속성을 줄어들게 하는 보수주의가 높은 기업에서는 발생액 이상현상이 더 크게 발생할 것이다.
Mishkin test와 수익률 회귀분석을 통하여 분석해 본 결과, 보수주의가 높은 기업에서 발생액 이상현상이 줄어들었고, 또한 주가가 과대평가되어서 대리인 문제가 큰 기업에서 보수주의가 발생액 이상현상을 줄어들게 하는 효과가 크게 나타났다. 이는 발생액 이상현상의 원인 중 하나가 과대평가와 관련된 대리인 문제이며, 대리인 문제가 큰 기업에서는 보수주의가 발생액 이상현상을 줄어들게 한다는 증거라고 해석할 수 있다.
본 연구는 보수주의의 양면 가치를 반영하여 발생액 이상현상을 분석하고, 특히 주가의 과대평가와 관련된 대리인 문제가 발생액 이상현상의 한 원인임을 밝히면서 대리인 비용을 감소시키는 보수주의의 순기능을 확인하였다는 점에서 공헌점을 찾을 수 있겠다.

This paper investigates the accrual anomaly and the role of accounting conservatism. The accrual anomaly is a phenomenon that investors overprice the persistence of accruals while they underprice the persistence of cash flows, leading to significant stock mispricing. Sloan(1996) indicates that stock prices act as if investors "fixate" on earnings, failing to fully distinguish between the different properties of the accrual and cash flow components of earnings. However, Kothari et al.(2006) suggest that, under the agency theory of overvalued equity, managers of overvalued firms are likely to manage their firms" accruals upwards to prolong the overvaluation. Thus, high-accrual stocks are likely to be over-represented with overvalued firms. Overvaluation, however, cannot be sustained indefinitely and this could be a essential factor for the accrual anomaly.
We examine accounting conservatism, which is related to earnings persistence and agency costs. Conservatism reduces agency costs, but it reduces earnings persistence by distorting revenue-expense matching. If the accrual anomaly is caused by the agency problem according to overvaluation, conservatism would mitigate the accrual anomaly because conservatism help firms reduce the agency problems. On the contrary, if the anomaly occurs due to the functional fixation, conservatism would exacerbate the accrual anomaly since conservatism reduces the earnings persistence.
We find that the accrual anomaly in less conservative groups is larger than that in the most conservative groups. In addition, overvalued group shows severer accrual anomaly than other firms, but conservatism mitigates the anomaly of the overvalued group. These results are confirmed with the additional return regression tests where the other risk factors are controlled.
Overall, this paper provides evidence that agency problem linked to overvaluation causes, in part, the accrual anomaly and conservatism helps to reduce agency problems in the capital market.

#발생액 이상현상 #보수주의 #과대평가 #대리인문제 #Accrual anomaly #Accounting conservatism #Overvaluation #Agency costs

참고문헌 (25)

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1. [학술지(정기간행물)] - 권정희 / 2002 / 웹기반 학습환경에서 학습양식이 학업성취 및 웹기반 학습자 지원기능 선호에미치는 영향 / 교육공학연구 18 (4) : 111 ~ 138

2. [학위논문] - 奇寀永 / 1997 / 學習樣式 및 選好하는 授業方式이 中學生의 學業成就에 미치는 影響 / 전남대학교 교육대학원

3. [학술지(정기간행물)] - 김주은 / 2009 / 원가관리회계 학습자들의 학습유형분석과 학습성과에 관한 연구 - K대학 원가관리회계원론 수강자들을 대상으로 - / 경영교육연구 (57) : 303 ~ 326

4. [단행본] - 김준석 / 1992 / 관리회계시스템의 적합성 상실 / 지구문화사 : 129 ~

5. [학술지(정기간행물)] - 김창수 / 2001 / 회계환경 변화와 회계교육의 개선방향 / 회계저널 10 (1) : 273 ~ 303

이 논문의 저자 정보

김보영

소속기관 서울여대

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 227

박상현

소속기관 Georgia Regents University

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 227

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