셀트리온의 코스닥시장 우회상장 사례

김인호; 송교직

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김인호 송교직

저널정보: 한국경영학회 Korea Business Review Korea Business Review 제14권 제1호

발행연도: 2010.8

수록면: 177 - 196 (20page)

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본 사례는 2008년 5월 코스닥시장에서 발생한 셀트리온의 오알켐을 통한 우회상장 사례이다. 바이오의약품을 제조하는 셀트리온은 규모와 성장성이 우수한 기업이나 일부 코스닥시장상장요건을 충족하지 못하여, 성장성이 정체된 코스닥 상장업체인 오알켐과의 합병을 통해 코스닥시장에 우회상장 하였다. 우회상장 이후 사업경쟁력을 살려 지속적으로 성장하였고, 시가총액 2조원대의 기업으로 코스닥 시장의 최대기업으로 성장하였다. 본 사례는 가장 성공적인 우회상장 사례이며, 우회상장사례 중 활용빈도가 가장 높은 합병을 통한 우회상장의 진행과정 및 관련 내용을 포함한 예시자료이다.

After the Asian financial crisis over the period of 1997-1998, M&A deals started to be active in Korean market. Around that period, back-door listing (or reverse takeover) was introduced in Korean market. Back-door listing means that a private company obtains an exchange listing through acquiring or merging with a public company. Since the requirements of initial public offerings are very strict in Korea, many companies have used back-door listings to obtain the public status since 2000.Before 2006, the regulation on back-door listing was not sufficient to maintain the soundness of back-door listing transactions. Back-door listing transaction caused many problems in capital markets because private companies involved in the transaction were not healthy in their financial structure and operational performance. In June, 2006, a new regulation on back-door listing was announced, and it forces private companies in back-door listing transactions to meet more strict requirements. After the new regulation was implemented, we could find some desirable back-door listing cases. This Celltrion case represents the positive function of a back-door listing. Celltrion is a biopharmaceutical manufacturing company. In the spring of 2002, VaxGen, a California-based biotechnology company, and a group of Korean partners founded what would be the largest biopharmaceutical contract manufacturer in Asia. Celltrion applied for IPO twice, but failed to obtain exchange listings due to the strict requirements of IPO. Then Celltrion tried back-door listing to acquire a public company’s status. Celltrion, a private firm, used a merger method - there are four different methods for back-door listing in Korea, such as merger, entire stock exchange, operation sales and swap - with ORchem which was a public company in Korea Securities Dealers Automated Quotation (KOSDAQ) market. After the transaction, Celltrion earned a cumulative abnormal return about 60% from day -3 to day +3 around the announcement of the transaction. A buy-and-hold abnormal return used to measure long-term performance was about 87% over the 12-month period after the transaction. The stock of Celltrion performed very well despite the financial crisis over the period of 2008-2009. The market value of Celltrion recorded two trillion won in 2009, which is the largest in KOSDAQ market.

#Back-door listing #corporate governance #Merger and acquisition #영업양수도 #우회상장 #주식스왑 #포괄적 주식교환 #합병

참고문헌 (15)

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2. [학위논문] - 김인호 / 2008 / 비상장기업의 IPO, 기업매각, 우회상장의 선택결정 요인에 관한 비교연구 / 박사 / 성균관대학교

3. [인터넷자원] - 금융감독원 / / 금융감독원

4. [인터넷자원] - 금융감독원 / / 금융감독원 전자공시시스템

5. [단행본] - 우승호 / 2004 / 코스닥 M&A여행 / 새빛인베스트먼트

6. [단행본] - 유상수 / 2006 / 투자자의 미래를 바꾸는 1% Pearl / 팍스넷

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