K-IFRS 공시품질과 재무분석가 이익예측분산도

배성호; 정석우; 오광욱

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자료유형: 학술저널

저자정보: 배성호 정석우 오광욱

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제41권 제4호

발행연도: 2012.8

수록면: 837 - 866 (30page)

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본 연구는 한국채택국제회계기준(Korean International Financial Reporting Standards: K-IFRS)을 적용한 재무정보의 공시품질이 재무분석가의 이익예측특성과 관련이 있는지를 규명하는데 목적이 있다. 이를 위해 재무정보의 공시품질을 금융감독원의 2011년 1분기 K-IFRS 기준 재무공시 사항에 대한 점검결과로 측정하며, 재무분석가 이익예측특성을 2011년 1분기 재무공시 전·후의 이익예측분산도(Forecast divergence)로 파악한다. 공시품질과 관련된 기존 선행연구들은 공통적으로 공시품질의 계량화를 중요한 요소로 지적하고 있지만 연구자들마다 정의하는 공시품질이 달라서 현재까지 단일화된 측정방법이 존재하지 않는다(Lang and Lundholm 1993; Botosan 1997; Heflin et al. 2005). 이러한 배경에서 금융감독원의 2011년 1분기 K-IFRS 기준 재무공시에 대한 지적사항은 재무정보의 공시품질(Disclosurequality)에 대한 직접적 측정치가 될 수 있다. 재무분석가의 이익예측분산도(Forecast divergence)는 2011년 연간영업이익예측치에 대해 2011년 1분기 공시 이전의 예측치의 분산과 1분기 공시 이후 예측치의 분산의 비율로 측정하였으며이를 위해 최종 4,825개의 영업이익예측치가 사용되었다. 실증분석결과는 다음과 같다. 공시미비사항이 많아서 공시품질이 상대적으로 좋지 않은 기업인 경우 재무분석가의 이익예측분산이 재무공시일 이후에 증가함을 확인하였다. 이는 공시품질이 양호하지 않아서 기업과 관련된 정보환경이 좋지 않아 발생한 결과로 해석된다. 아울러 K-IFRS가 재무상태표 중심이라는 속성을 고려하여 공시지적사항 중 재무상태표와 관련된 미비건수가 상대적으로 포괄손익계산서와 관련된 미비건수보다 많을 경우 재무공시일 이후 재무분석가의 이익예측분산이 증가함을 확인하였다. 이는 동일한 지적사항이지만 재무제표의 성격에 따라 정보환경에 미치는 영향이 다름을 의미한다. 마지막으로 2011년이 K-IFRS 본격 도입 원년임을 감안한다면 K-IFRS의 도입은 재무분석가에게 예측업무의 복잡성을 증대시키는 요인으로 작용할 것으로 판단되므로 이전에 비해 재무정보에 대한 의존도가 비재무정보에 대한 의존도 보다 높을 것이다. 따라서 재무정보에 대한 공시미비건수가 더 많을 경우 재무공시일 이후 재무분석가의 예측분산은 증가할 것으로 예상하였으며 실증분석결과 이를 지지하였다. 본 연구의 내적타당성을 추가로 확보하기 위해 이익예측치를 영업이익예측치에서 당기순이익예측치로 변경하여 동일한 분석을 수행했으나 결과는 유지되었으며, 이익예측분산도(Forecast divergence)를 이익예측정확도(Forecast accuracy)로 대체하여 분석해본 결과 공시품질이 좋지 않을수록 이익예측정확도는 떨어지는 것으로 나타나 주요 분석 결과를 지지하는 것으로 나타났다. 본 연구는 K-IFRS의 도입이 우리나라 자본시장 환경에 미치는 영향에 대한 연구라는 점과 K-IFRS 기준하의 공시품질의 정도에 따라 재무분석가로 대변되는 자본시장참가자들의 특성변화에 대한 연구가 아직 부족한 실정이라는 점에서 의미가 있다.

After adopting K-IFRS in Korea, there are concerns about disclosure quality under K-IFRS because K-IFRS allows more discretion than K-GAAP. Therefore it would be interesting empirical question to examine how the disclosure quality under K-IFRS (Korean International Financial Reporting Standards) affects the properties of analysts` forecasts using the very first disclosure information after the adoption of K-IFRS. We measure the disclosure quality under K-IFRS as the number of disclosure items for the first quarter of 2011 under K-IFRS and analysts` forecasts property as change in forecast divergence, calculated as the ratio of forecasts dispersion before and after the first quarter of 2011. Previous literature points out that the measurement of quality of disclosure is difficult and various indexes of disclosure quality are used (Lang and Lundholm 1993; Botosan 1997; Heflin et al. 2005). We use the amount of financial disclosure for the first quarter of 2011 under K-IFRS to proxy disclosure quality following Botosan (1997). The main empirical results are as follows. First the dispersion of analysts` forecasts for firms with less amount of disclosure increases after disclosure of financial accounting information than that for firms with more amount of disclosure. Second, the dispersion of analysts` forecasts increases after the announcement of financial statements when the disclosure quality of the statement of financial position is lower than that of income statement. Third, the dispersion of analysts` forecasts increases for firms with lower disclosure quality financial information than nonfinancial information. We also perform sensitivity tests to check the robustness of our results by substituting operating income forecasts as net income forecasts, and forecasts divergence as forecast accuracy and still get consistent results. These results suggests that (1) the lower disclosure quality increases uncertainty about firms` future performance among analysts, (2) the effect of disclosure under K-IFRS on analysts` behavior may differ depending on the quality of disclosure, and (3) the adoption of K-IFRS may increase the complexity of analysts` forecasting by increasing the number of disclosure items. The results of this paper contributes to the literature by providing the early empirical evidence about the effect of adoption of K-IFRS on information environment of Korean capital market.

#Analyst #Disclosure quality #Forecast divergence #K-IFRS #K-IFRS #공시품질 #이익예측분산도 #재무분석가 #한국채택국제회계기준

참고문헌 (22)

참고문헌 신청

1. [보고서] - 금융감독원 보도자료 / 2011 / 주권상장법인의 2011.년 1분기보고서중 K-IFRS 재무공시 사항 점검결 과 및 지도방안

2. [학술지(정기간행물)] - 김연화 / 2009 / 공시품질의 효과에 관한 연구 / 회계정보연구 27 (2) : 145 ~ 175

3. [학술지(정기간행물)] - 손성규 / 2009 / 내부자 거래와 재무분석가 이익예측 특성의 상관성 연구 / 한국증권학회지 38 (3) : 393 ~ 422

4. [학술지(정기간행물)] - 이상철 / 2011 / 공시품질과 타인자본비용의 관련성에 대한 연구 / 회계저널 20 (4) : 1 ~ 34

5. [학술지(정기간행물)] - 이정화 / 2005 / 기업지배구조와 회계정보공시와의 관계에 대한 실증연구 / 회계학연구 30 (3) : 33 ~ 70

이 논문의 저자 정보

배성호

소속기관 경북대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 TOP 5% 사회과학 > 행정학

논문수 39 이용수 3,885

정석우

소속기관 고려대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 14 이용수 2,513

오광욱

소속기관 한국경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 280

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