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자원준거관점은 기업의 핵심역량이 경쟁우위를 제고하여 기업가치를 상승시키며, 거래비용이론에 따라 전략적 자원은 자기자본으로 조달하는 것이 유리하다고 주장한다. 본 연구는 2002년부터 2011년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 제조업을 영위하는 기업들을 대상으로 자원준거관점의 거래비용이론을 이용하여 고유자산 투자와 자본구조 그리고 기업가치의 관계를 실증분석 하였다.
분석결과, 첫째, 고유자산인 연구개발비의 투자가 부채비율과 유의적인 부(-)의 관계를 보였다. 거래비용이론이 주장하는 전략적 자원에 대한 투자는 부채가 아닌 자기자본에 의해 조달한다는 이론을 지지한다.
둘째, 고유자산과 기업가치의 관계를 분석한 결과, 고유자산에 대한 투자가 단기적으로는 기업가치 상승에 기여하지는 못하는 것으로 나타났다.
셋째, 부채비율과 기업가치의 관계는 기간별 분석과 수익성·성장성구분을 통한 모든 분석에서 일관되게 유의적인 부(-)의 관계를 보여서 부채비율이 낮은 기업이 기업가치가 더 높게 평가되는 것으로 나타났다.
이러한 연구결과로 기업의 핵심역량인 고유자산에 대한 투자비중이 높아지면, 고유자산의 특성에 의하여 부채비율을 감소시키는 유인이 커지며, 이에 따라 기업가치를 상승시킬 수 있다는 것을 알 수 있다. 기업이 핵심역량에 대한 투자를 위해서는 보다 안정적인 자금으로 조달할 것이라는 거래비용이론을 일부 지지하는 결과를 얻을 수 있었다.
분석결과, 첫째, 고유자산인 연구개발비의 투자가 부채비율과 유의적인 부(-)의 관계를 보였다. 거래비용이론이 주장하는 전략적 자원에 대한 투자는 부채가 아닌 자기자본에 의해 조달한다는 이론을 지지한다.
둘째, 고유자산과 기업가치의 관계를 분석한 결과, 고유자산에 대한 투자가 단기적으로는 기업가치 상승에 기여하지는 못하는 것으로 나타났다.
셋째, 부채비율과 기업가치의 관계는 기간별 분석과 수익성·성장성구분을 통한 모든 분석에서 일관되게 유의적인 부(-)의 관계를 보여서 부채비율이 낮은 기업이 기업가치가 더 높게 평가되는 것으로 나타났다.
이러한 연구결과로 기업의 핵심역량인 고유자산에 대한 투자비중이 높아지면, 고유자산의 특성에 의하여 부채비율을 감소시키는 유인이 커지며, 이에 따라 기업가치를 상승시킬 수 있다는 것을 알 수 있다. 기업이 핵심역량에 대한 투자를 위해서는 보다 안정적인 자금으로 조달할 것이라는 거래비용이론을 일부 지지하는 결과를 얻을 수 있었다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행 연구
Ⅲ. 자료와 분석방법
Ⅳ. 실증분석
Ⅴ. 결론
〈참고문헌〉
Abstract
참고문헌 (26)
참고문헌 신청
김병곤 / 2007 / 소유경영자지분율과 자본구조 : 외환위기 이후기간 패널자료분석 / 재무관리연구 24(2):81~111
김병기 / 2011 / 자본구조 결정에 관한 연구 : 목표부채비율, 자금부족, 시점결정 / 대한경영학회지 24(6):3773~3801
김형주 / 2012 / 연구개발비지출과 기업가치 관련성에 관한연구- IMF외환위기와 글로벌위기 비교분석 / 회계정보연구 30(3):231~258
박영석 / 2010 / 코스닥시장 상장법인의 연구개발투자가 영업성과와 기업가치에 미치는 영향 / 재무관리연구 27(4):89~110
손판도 / 2008 / 자본구조의 평균회귀현상과 장기균형 / 재무관리연구 25(3):33~78
김병기 / 2011 / 자본구조 결정에 관한 연구 : 목표부채비율, 자금부족, 시점결정 / 대한경영학회지 24(6):3773~3801
김형주 / 2012 / 연구개발비지출과 기업가치 관련성에 관한연구- IMF외환위기와 글로벌위기 비교분석 / 회계정보연구 30(3):231~258
박영석 / 2010 / 코스닥시장 상장법인의 연구개발투자가 영업성과와 기업가치에 미치는 영향 / 재무관리연구 27(4):89~110
손판도 / 2008 / 자본구조의 평균회귀현상과 장기균형 / 재무관리연구 25(3):33~78
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