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본 연구는 기업의 경영권 방어수단(antitakeover provision) 선택이 CEO 특성과 CEO 고용계약에 의해 어떻게 영향을 받는가 하는 문제에 대해 살펴보기로 한다. 기존연구에 따르면 기업은 주어진 자신의 이해 당사자 관계(stakeholder relationship), CEO 고용계약과 관련된 계약환경 그리고 CEO 특성에 맞추어 최적의 수준에서 경영권 방어수단을 결정한다고 제시하였다. 본연구는 CEO 특성 및 기업의 계약환경이 기업의 경영권 방어수단(antitakeover provision) 선택으로 이어질 수 있는 잠재적인 경로들을 두가지 가설들로써 제시하고 이를 실증분석해 보기로 한다. 그 하나는 효율계약 가설(the Efficient Contracting Hypothesis)이고 다른 하나는 특유 CEO 가설(the Specific CEO Hypothesis)이다. 본 연구는 실증분석 결과 이 두 가설들을 뒷받침하는 결과들을 얻을 수 있었다. 첫째, CEO 연령이나 창립자 CEO 여부 같은 CEO 특성은 기업의 경영권 방어수단 선택 및 경영권 방어수단의 가치효과와 통계적으로 유의한 관계에 있는 것으로 나타났다. 둘째, 사이닝보너스와 계약해지약관 등 특정조항이 들어 있는 CEO 고용계약을 가지고 있는 기업들은 더 많은 수의 경영권 방어수단을 채택하는 것으로 나타났다. 셋째, 전통적인 대리인 이론의 예측과는 정반대로 더 많은 수의 경영권 방어수단을 선택하고 있는 IPO 기업들은 더 높은 기업가치를 가지는 것으로 나타났다. 이 결과들은 기업이 자신이 처한 CEO 특성과 CEO 고용계약 환경에 비추어 최적 수준의 경영권 방어수단을 선택함을 시사한다.
목차
ABSTRACT
요약
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Development of hypotheses and empirical proxies
Ⅲ. Research design
Ⅳ. Empirical results
Ⅴ. Conclusions
Reference
참고문헌 (41)
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1. [학술지(정기간행물)] - Agrawal, A. / 1998 / Managerial compensation and the threat of takeover / Journal of Financial Economics 47 : 219 ~ 239
2. [보고서] - Aivazian, V. / 2010 / New dogs new tricks: CEO turnover, CEO-related factors, and innovation performance
3. [학술지(정기간행물)] - Allen, D. / 1992 / Contract choice in modern agriculture: Cash rent versus cropshare / Journal of Law and Economics 35 : 397 ~ 426
4. [학술지(정기간행물)] - Bebchuk, L. A. / 2002 / The powerful antitakeover force of staggered boards: further findings and a reply to symposium participants / Stanford Law Review 55 : 885 ~ 917
5. [학술지(정기간행물)] - Bebchuck, L. A. / 2009 / What matters in corporate governance? / Review of Financial Studies 22 : 738 ~ 827
2. [보고서] - Aivazian, V. / 2010 / New dogs new tricks: CEO turnover, CEO-related factors, and innovation performance
3. [학술지(정기간행물)] - Allen, D. / 1992 / Contract choice in modern agriculture: Cash rent versus cropshare / Journal of Law and Economics 35 : 397 ~ 426
4. [학술지(정기간행물)] - Bebchuk, L. A. / 2002 / The powerful antitakeover force of staggered boards: further findings and a reply to symposium participants / Stanford Law Review 55 : 885 ~ 917
5. [학술지(정기간행물)] - Bebchuck, L. A. / 2009 / What matters in corporate governance? / Review of Financial Studies 22 : 738 ~ 827
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