기업특성에 따른 연구개발비의 가치관련성에 관한 연구

곽태완; 왕현선

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자료유형: 학술저널

저자정보: 곽태완 (충남대학교) 왕현선 (충남대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제50집

발행연도: 2013.8

수록면: 159 - 182 (24page)

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본 연구에서는 기업특성을 첨단산업/비첨단산업, 성장성이 높은 기업/성장성이 낮은 기업 등으로 구분하여 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향에 차이가 있는지와 자본화된 연구개발비와 비용화된 연구개발비가 주가설명력에 차이가 있는지를 분석하였다. 연구의 표본자료는 2001년부터 2010년까지 한국신용평가(주)의 KIS-VALUE에 수록된 증권거래소 상장기업 중에서 추출하였으며 전체 표본은 5,886개를 사용하였다.
연구결과를 요약하면 다음과 같다.
첫째, 첨단산업의 R&D투자는 비첨단산업의 R&D투자에 비하여 주가관련성이 떨어지는 것으로 나타났다. 동일한 지출규모라면 첨단산업보다는 비첨단산업의 연구개발비와 주가관련성이 더 높게 나타난 것으로 볼 수 있다. 성장성이 높은 기업의 R&D투자는 그렇지 않은 기업의 R&D투자에 비하여 주가에 양의 영향을 미치고 있음을 알 수 있다. 이는 성장성이 높은 기업에서는 R&D투자에 대하여 가시적인 성과가 이미 주가에 반영되어 성장성이 높아졌기 때문으로 풀이된다.
둘째, 자본화된 R&D투자와 비용화된 R&D투자의 가치관련성을 분석한 결과에서 첨단산업표본과 성장성이 높은 표본에서는 자본화된 R&D투자와 비용화된 R&D투자 모두 주가에 양의 관계를 가지나 비용화된 R&D투자가 자본화된 R&D투자 보다 주가 설명력이 더 높은 것으로 나타났다. 이는 비용화된 R&D투자 규모가 상대적으로 더 크고 자본시장에서 비용화된 연구개발비에 대해서 자산성을 인정하고 주가에 반영한 것으로 풀이된다. 그러나 비첨단표본과 성장성이 낮은 표본에서는 비용화된 연구개발비만이 주가에 양의 관계를 가지나 자본화 R&D투자와 비용화 R&D투자 사이에 주가설명력 차이는 나지 않았다. 비첨단표본과 성장성이 낮은 기업들의 비용화 R&D투자에 주가에 영향을 미치기는 하나 전체 연구개발투자 금액이 현저히 낮기 때문에 자본시장 투자자들이 자본화 R&D와 비용화 R&D를 구분하여 의사결정을 하지 않는 것으로 해석 할 수 있다.
이상의 결과를 종합하면 첨단기업과 성장성이 높은 기업은 연구개발투자를 자산화로 처리하든 비용화로 처리하던 모두 기업가치에 반영되기 때문에 투자규모를 지속적으로 확대하여야만 기업가치의 증대를 가져올 수 있을 것으로 보인다.

This study examined whether the effect of R&D expenditure on corporate value, and the explanatory power (R2) of capitalized and expensed R&D investment vary depending on four different firm characteristics: high-tech versus old economic and high-growth versus low-growth firms. Sampling for the study was done among KRX-listed companies included in KIS-VALUE published by Korea Investors Service from 2001 to 2010. The sample consisted of total 5,886 firms.
The findings are summarized as follows.
R&D investment of high-tech firms was found to have lower stock price relevance, compared to old economic firms, meaning that given equal expenditure, the stock price relevance of R&D cost is higher than the old economic firms. R&D investment of high-growth firms was found to have a positive effects on stock prices, compared to their low-growth counterparts. A possible interpretation is that the tangible outcome of R&D investment of high-growth firms are already reflected in their stock prices, contributing to their growth potentials.
The analysis of the value relevance of capitalized and expensed R&D investment indicated that in high-tech and high-growth groups, though both types of investment had a positive relationship with stock price, expensed, compared to capitalized, R&D expenditure had a higher explanatory power of stock price. The interpretation is that expensed R&D investment, which is relatively larger in scale, is credited as a corporate assets and therefore reflected in stock prices in the capital market. In old economic and low-growth groups, on the other hand, only expensed R&D cost had a positive relationship with stock price, while no difference was observed between the two types of investment in terms explanatory power of stock price. The interpretation is that although the expensed R&D investment of these samples does influence stock price, due to the markedly small scale of their overall R&D investment, capital market investors do not distinguish between capitalized and expensed when making decisions.
In conclusion, it is suggested that high-tech, compared to old economic, firms expand R&D investment continuously, in order to increase corporate value. In high-tech and high-growth firms, since their R&D expenditure, be it capitalized or expensed, has relevance to their corporate value, the sheer scale of investment deserves prior consideration than different accounting practices.

#기업특성 #R& #D지출 #자본화 R& #D #비용화 R& #D #가치관련성 #firm characteristics #R& #D expenditure #capitalized R& #D #expensed R& #D #value relevance

참고문헌 (21)

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1. [학술지(정기간행물)] - 김문현 / 2009 / 코스닥 IT기업의 개발비의 가치관련성 / 한국IT서비스학회지 8 (3) : 67 ~ 81

3. [학술지(정기간행물)] - 김정교 / 2007 / 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향 / 국제회계연구 (20) : 207 ~ 229

4. [학술지(정기간행물)] - 김홍기 / 2004 / 연구개발비가 기업성과에 미치는 영향에 관한 연구 / 세무회계연구 : 171 ~ 193

5. [학술지(정기간행물)] - 오상희 / 2012 / 기업의 전략에 따른 연구개발비가 기업 성과에 미치는 영향 / 회계저널 21 (3) : 285 ~ 306

6. [학술지(정기간행물)] - 이연희 / 2009 / IT서비스 기업의 연구개발 투자규모와 재무성과와의 관계 분석 / 한국IT서비스학회지 8 (3) : 1 ~ 14

이 논문의 저자 정보

곽태완

소속기관 충남대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 3 이용수 1,072

왕현선

소속기관 충남대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 기타 사회과학

논문수 8 이용수 1,321

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