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본 연구는 국제유가 및 글로벌 포트폴리오로 구성된 국제요인모형(International factor model)을 이용하여 한국과 4개의 선진주식시장(미국, 영국, 일본, 싱가포르), 그리고, 4개의 아시아 신흥 주식시장(중국, 인도, 태국, 필리핀)에 미치는 국제유가의 영향력에 관해 비교 분석하였다. 연구결과로서 첫째, 글로벌 포트폴리오 수익률의 변화는 한국을 포함한 모든 분석대상국의 주식수익률에 대해 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만, 국제유가는 산업화가 진전된 한국과 선진시장에만 유의한 영향력을 행사하는 것으로 나타났다.
둘째, 국제유가의 영향력이 한국과 선진시장, 그리고 신흥시장에서 서로 상이하게 나타나는 원인을 밝혀내기 위해 주식시장에 영향을 미치는 각국의 경제 및 주식시장 특성, 그리고 분석기간 등을 통제하였다. 경제 및 주식시장 특성을 통제하기 위해 유가변화에 따른 물가파급효과, 시장규모 및 유동성 효과를 고려하였다. 또한, 2004년 이후부터 시작된 고유가 상황을 감안하여, 최근 3년간의 기간별 더미변수를 분석모형에 반영함으로써 기간효과에 따른 영향력도 통제하였다. 분석결과 물가파급효과와 시장규모 차이는 국제유가의 영향력의 차이를 가져오는 것으로 확인되었다. 결론적으로 유가 리스크의 분산은 가능한 것으로 판단된다.
둘째, 국제유가의 영향력이 한국과 선진시장, 그리고 신흥시장에서 서로 상이하게 나타나는 원인을 밝혀내기 위해 주식시장에 영향을 미치는 각국의 경제 및 주식시장 특성, 그리고 분석기간 등을 통제하였다. 경제 및 주식시장 특성을 통제하기 위해 유가변화에 따른 물가파급효과, 시장규모 및 유동성 효과를 고려하였다. 또한, 2004년 이후부터 시작된 고유가 상황을 감안하여, 최근 3년간의 기간별 더미변수를 분석모형에 반영함으로써 기간효과에 따른 영향력도 통제하였다. 분석결과 물가파급효과와 시장규모 차이는 국제유가의 영향력의 차이를 가져오는 것으로 확인되었다. 결론적으로 유가 리스크의 분산은 가능한 것으로 판단된다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 자료 및 검증모형
Ⅲ. 실증결과
Ⅳ. 결론 및 시사점
참고문헌
Abstract
참고문헌 (15)
참고문헌 신청
Campbell, John Y. , 1993 , What moves the Stock and Bond????? Market? A Variance Decomposition for Long-Term Asset Returns , Journal of Finance 48 : 3 ~ 37
Chen, N. , 1986 , Economic forces and the stock market , Journal of Business 59 : 383 ~ 403
Cunado, J. , 2005 , Oil prices, Economic Activity and Inflation? : Evidence for Some Asian Countries , The Quarterly Review of Economics and Finance 45 : 65 ~ 83
Datar, T. , 1998 , Liquidity and stock returns : An alternative test , Journal of Financial Markets 1 : 203 ~ 219
Domian, D. , 1997 , A threshold autoregressive analysis of stock?????returns and real economic activity , International Review of Economics and Finance 6 : 167 ~ 179
Chen, N. , 1986 , Economic forces and the stock market , Journal of Business 59 : 383 ~ 403
Cunado, J. , 2005 , Oil prices, Economic Activity and Inflation? : Evidence for Some Asian Countries , The Quarterly Review of Economics and Finance 45 : 65 ~ 83
Datar, T. , 1998 , Liquidity and stock returns : An alternative test , Journal of Financial Markets 1 : 203 ~ 219
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