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이 논문에서는 주식시장의 유동성과 변동성 및 산업들의 주가와 관련하여, 주가수익률 하락 시에 변동성이 낮은 산업들과 변동성이 높은 산업들 간의 유동성에 있어서 차이가 확대되는지 그리고 이들 주식들간에 전이효과가 발생할 수 있는 지와 관련하여 분석하였다.
이들 산업별 포트폴리오수익률 간의 상관계수에 대하여 분석하기 위하여 교차상관계수(cross correlation)로 비교분석하였다. 이를 토대로 살펴보면, 대부분의 산업별 포트폴리오수익률 간에는 상관계수가 높고 시차도 거의 없는 것으로 나타났다. 이는 산업별 포트폴리오수익률 간에 있어서 전이효과가 높고 거의 동시에 발생한다는 것인데, 최근 들어 산업들 간의 융합(fusion)이 급진전되고 있기 때문에 발생되는 현상으로 판단된다. 특히 은행을 제외한 금융업종과 증권업종과의 산업별 포트폴리오수익률 간의 상관계수가 가장 높은 것으로 나타나고 시차도 없는 것으로 나타나고 있는데, 이는 산업과 자본시장(financial market)과의 연계성에 기인한 것으로 풀이된다. 이와 반면에 산업별 포트폴리오 간의 유사성이 떨어지는 업종들의 경우에는 상관계수도 떨어지고 시차도 발생되는 것으로 나타났다. 여기에는 미디어/통신업종이 가장 대표적인데 자동차와 반도체 보건/의료, 은행, IT, 철강, 건설 등 분석대상 대부분의 업종과 상관계수도 다른 업종들에 비하여 상대적으로 낮고 시차도 있는 것을 알 수 있었다. 그리고 반도체의 경우에는 소비재산업과 보건/의료의 경우에는 은행업종과 상관계수가 상대적으로 떨어지는 것으로 분석되었다. 주가 수익률의 하락은 주식시장의 유동성(liquidity)에 부정적인 영향을 주며, 특히 금융정책이 긴축 시에는 더욱 주식시장을 위축되게 만들고 있다. 이러한 경우에 있어서 업종들 간의 주가수익률에는 차이가 발생하게 된다. 한국의 경우 Granger 인과성 검정에서 이와 같은 현상이 나타나고 있는데, 채무불이행 프리미엄이 코스피수익률을 제외한 코스닥수익률에 외행성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타나고 있다. 이는 상대적으로 자금사정에 민감한 코스닥시장 산업들과 여기에 속한 대부분의 산업들이 신용상태에 따른 자금사정에 상당히 영향을 받고 있음을 입증하고 있는 것이다.
이들 산업별 포트폴리오수익률 간의 상관계수에 대하여 분석하기 위하여 교차상관계수(cross correlation)로 비교분석하였다. 이를 토대로 살펴보면, 대부분의 산업별 포트폴리오수익률 간에는 상관계수가 높고 시차도 거의 없는 것으로 나타났다. 이는 산업별 포트폴리오수익률 간에 있어서 전이효과가 높고 거의 동시에 발생한다는 것인데, 최근 들어 산업들 간의 융합(fusion)이 급진전되고 있기 때문에 발생되는 현상으로 판단된다. 특히 은행을 제외한 금융업종과 증권업종과의 산업별 포트폴리오수익률 간의 상관계수가 가장 높은 것으로 나타나고 시차도 없는 것으로 나타나고 있는데, 이는 산업과 자본시장(financial market)과의 연계성에 기인한 것으로 풀이된다. 이와 반면에 산업별 포트폴리오 간의 유사성이 떨어지는 업종들의 경우에는 상관계수도 떨어지고 시차도 발생되는 것으로 나타났다. 여기에는 미디어/통신업종이 가장 대표적인데 자동차와 반도체 보건/의료, 은행, IT, 철강, 건설 등 분석대상 대부분의 업종과 상관계수도 다른 업종들에 비하여 상대적으로 낮고 시차도 있는 것을 알 수 있었다. 그리고 반도체의 경우에는 소비재산업과 보건/의료의 경우에는 은행업종과 상관계수가 상대적으로 떨어지는 것으로 분석되었다. 주가 수익률의 하락은 주식시장의 유동성(liquidity)에 부정적인 영향을 주며, 특히 금융정책이 긴축 시에는 더욱 주식시장을 위축되게 만들고 있다. 이러한 경우에 있어서 업종들 간의 주가수익률에는 차이가 발생하게 된다. 한국의 경우 Granger 인과성 검정에서 이와 같은 현상이 나타나고 있는데, 채무불이행 프리미엄이 코스피수익률을 제외한 코스닥수익률에 외행성(exogenous)을 갖고 있는 것으로 나타나고 있다. 이는 상대적으로 자금사정에 민감한 코스닥시장 산업들과 여기에 속한 대부분의 산업들이 신용상태에 따른 자금사정에 상당히 영향을 받고 있음을 입증하고 있는 것이다.
목차
요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 실증분석
Ⅴ. 요악 및 결론
〈참고문헌〉
Abstract
참고문헌 (0)
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